坤鹏论:股市里的人生大道理 谁也逃不出的回归均值法则

文章来源: 坤鹏论 / 砍柴网 / 2019-01-12 10:06作者: 坤鹏论 / 砍柴网 / 2019-012019-01-16 08:44

导读:

[坤鹏论:股市里的人生大道理 谁也逃不出的回归均值法则

它就像装满卡片的房间,无论你怎么推它,这些卡片总是同时立起来或同时倒下。

——哈里·D·舒尔茨

坤鹏论:股市里的人生大道理 谁也逃不出的回归均值法则

一、先讲个小故事

坤鹏论最近在一本书中看到这样一个故事:

话说,20世纪60年代末,一批飞行教练到以色列希伯来大学培训,当时的心理学课程由心理学家丹尼尔·卡尼曼教授主讲。

在课堂交流过程中,这些教练激励飞行员的方式,引起了卡尼曼与同事阿莫斯·特沃斯基的兴趣。

传统经验认为,在教学上鼓励比处罚更有效。

但这些教练发现,如果飞行员因为某次表现出色而受到了表扬,他下一次的表现通常连一般水平也比不上。相反,因为飞得太差而受到批评的人,下一次通常会有显著进步。

于是,这些教练认为,在教学中不能激励,激励法无效,甚至会起反作用,而对错误狠狠批评才有效。

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但这些教练因为自身认知有限而犯了一个错误。

他们不知道在统计学上有个著名的统计回归概念,它又叫回归平均值、均值回归、回归均值。

19世纪的英国,有位叫弗朗西斯·高尔顿的科学家,他还是达尔文的表兄,就是他发现并命名了统计回归现象。

1886年,高尔顿发表了《在遗传的身长中向中等身上的回归》,他从实验中发现,个子特别高的人,生下的孩子通常没有那么高,个子特别矮的人,孩子通常不会那么矮。

他解释说,任何一连串的重复活动,其结果通常都会接近平均值或中间值,比如:打网球时连续挥拍24次,如果有一个球打得特别好,下一个球就可能点拖泥带水。如果不小心打了一记坏球,下一个球通常会打得漂亮一点,这就是几率的本质。

回归平均值揭示了一个最简单的道理:第二次的表现和第一次并没有直接的关联。

让我们再回到飞行教练的教学方法,卡尼曼通过研究发现,任何飞行员只要某一次飞得特别好或特别差,下一次的表现都会更接近他的平均水平,这就是统计回归的原理。因此表现不佳的飞行员,无论他是否受到教练的批评,下一次总会表现得出色一些。突然一鸣惊人而受到夸奖的飞行员,根据统计回归原理,他下一次的表现可能会差一点。

由于飞行教练不懂这个道理,因此错误地认为惩罚能使飞行员表现得更加良好,而奖励的效果却适得其反。

于是,卡尼曼向这些教练指出了他们的理论缺陷,后来的以色列飞行员也因此受惠,不再白白遭受教练的暴脾气。

后来,卡曼尼和特沃斯基移民到了美国,成为了经济心理学的大师,是美国行为金融学的翘楚。

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二、小故事里的两个大学问

从这个故事中延展出两个值得思考的知识点,坤鹏论分别聊聊。

1.为什么要不断加强认知

不得不承认,科学家确实厉害,人家总能从平淡的生活中发现大学问,卡曼尼和特沃斯基在这件事后,他们开始思考一个重要问题:人在各种生活领域中,到底是怎样作出判断和决定的。

通过进一步研究,他们发现在生活的其他方面,也会像飞行教练那样因为错误的直觉,或是现有的资料过于复杂,难以得出科学的结论。

而人类天生就具有自负的特性,总认为自己比实际厉害许多,面对未知时,他们总是急于下结论,这就导致社会中错误重重,比比皆是。

卡曼尼和特沃斯基发现,人在面对生活中的各种情况时,经常根据一些毫无意义或微小的样本来做决定,比如:有个投资人看到一家新开张的连锁店前,顾客排成了长龙,因此决定买这家公司新上市的股票,结果却使他大失所望。因为他看到的只是一个表面的现象,虽然有这么多人在排队,却并不表示这家餐厅真的受欢迎,甚至可能是服务效率太低的缘故。

当初,彼得·林奇曾建议读者,投资从身边做起,逛街购物就能发现“你身边的大牛股”,如果自己经常见到某家公司的商品,或是某家店很火热,就可以购买它们的股票。

结果,不少投资人听了他的建议,却赔得很惨,后来彼得·林奇不得不修订他之前的说法,告诉人们不能简单照搬,绝不可草率,还要好好调研公司。

卡曼尼和特沃斯基进一步研究发现,人们的判断和决定并不见得完全合乎理性,人在面对判断和选择时,会使用许多自我认知的方法来简化和解决一些难题,他们将这些“自我认知的方法”进行了描述和分类,并把这称为“判断启发学”,也就是大多数人本能地在脑子里采取的捷径或经验法则。

这些准则可能是直觉反应,比如:餐厅排大队表示生意很火,也可能是被社会一般认知所强化的想法,比如:到了一定年纪,必须要攒钱买套房子;在股市泡沫或是房市泡沫时,人们都相信股票和房子都不会跌。

后来,卡尼曼因为对判断和决策制定的理性模式提出挑战而荣获2002年度诺贝尔经济学奖。

他的研究打开了社会心理学、认知科学、对理性与幸福的研究以及行为金融学的新局面。

卡尼曼还将多年研究和思考成果写成一本书——《思考,快与慢》。

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在书中他告诉人们,我们的大脑有快与慢两种作决定的方式。

常用的无意识的“系统1”依赖情感、记忆和经验迅速作出判断,它见闻广博,使我们能够迅速对眼前的情况作出反应。

但系统1也很容易上当,它固守“眼见即为事实”的原则,任由损失厌恶和乐观偏见之类的错觉引导我们作出错误的选择。

有意识的“系统2”通过调动注意力来分析和解决问题,并作出决定,它比较慢,不容易出错,但它很懒惰,经常走捷径,直接采纳系统1的直觉型判断结果。

而坤鹏论总结下来的结论则是,不断提升自己的认知水平实在太重要了,知道得越多,你的愚昧就越少,不得不感叹芒格老爷子的建议实在是闪闪放光的真知灼见:

“我去学习各学科中所有的重要道理,因为真正重要的大道理占每个学科95%的份量,所以对我而言,从所有的学科吸取我所需要的95%的知识,并将它们变成我思维习惯的一部分,也不是很难的事情。”

“当然,掌握了这些道理后,你们必须通过实践去使用它们。这就像钢琴演奏家,如果不持续练习,就不可能弹得很好。所以我这辈子不断地实践那种跨学科的方法。”

“让它们在你们的头脑中形成一个思维框架,在随后的日子里能自动地运用它们。”

另外,坤鹏论认为,卡尼曼和特沃斯基的研究结果还告诉我们,凡事不要急着妄下结论,往往你的下意识判断都不会太正确。

让子弹飞一会儿才是王道。

就像前两天央行降准1%,许多自媒体甚至是专家开始高呼:央行大面积放水啦!

他们真应该好好去补补货币银行学的课。

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